中国隔夜银行同业拆借飙升隐藏风险

只有一夜——这句话可能会成为中国银行体系的新座右铭。

中国隔夜银行间贷款激增,5月份此类贷款规模同比增长逾80%。

在隔夜贷款市场,银行与其他银行和相关金融机构之间的贷款活动有所增加,这使得整个银行系统更加相互依赖,更加危险。

这种超短期贷款如此受欢迎的一个原因是,流动性充裕的中国大型银行对向中小银行提供任何长期贷款都持谨慎态度。

由于不加区别的贷款和影子贷款的大幅增加,这些中小型银行已经成为不透明风险的储存库。

他们使用这种廉价的隔夜借款方法来扩大资产规模。

隔夜同业拆借活动上升的另一个原因是,在2013年和2014年资金短缺后,中国央行一直在努力确保短期资本市场利率稳定。

在这种情况下,隔夜银行间同业拆款成了为影子银行投资(例如理财产品)进行融资的诱人手段。

此类投资产品还利用这一短期基金扩大回报,这使得情况更加复杂。

另一种工具是质押式回购协议,即以证券(通常是债券)作为抵押品的短期融资。

在低利率环境下,银行和其他金融机构越来越多地使用这种方法来提高回报率。

罗丹集团(RhodiumGroup)的LoganWright称,通过在隔夜市场借钱并借给第三方,银行业实际上创造了一个类似于全球金融危机期间SIV的结构化投资揉皱500彩票网络工具(SIV)或类似安排的结构。

事实上,大银行正通过这些结构向小银行放贷,从而创造投资杠杆并产生回报。

这些头寸通常出现在借款银行的投资应收款下。

作为上述交易现象的反映,银行对非银行金融机构的贷款金额在过去16个月翻了一番多,目前总计22.5万亿元,约占银行总资产的11%。

截至4月,桑福德·伯恩斯坦(SanfordBernstein)追踪的银行投资应收款同比增长65%。

在中国民生银行、中国商业银行和中信银行等中型银行,此类头寸占其贷款的四分之一至近一半。

目前,隔夜交易占银行同业拆借交易的83%。

隔夜市场利率最低,流动性最高,但它也是在压力下会尽快消失的融资类型。

随着太多此类银行间借贷资金最终进入债券市场,任何利率上升或融资退出都可能导致收益率大幅上升。

由于大多数金融产品都是通过银行融资的,最终损失将落在银行身上。

这也解释了为什么中国央行已经变得警觉,并通过注入大量流动性来维持隔夜市场的稳定。

然而,隔夜市场贷款越有吸引力,短期债务和长期债务之间的不匹配就越严重。

这种不匹配可能会造成长期损害。

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